 |
|
|
|
|
|
 |
|
|
|
| Vzbura na lodi BRIC |
| Jekaterinburg, 16.06.2009 |
|
| Napriek nabitému fundamentálnemu kalendáru z oboch strán Atlantiku nemôžeme začať inak ako stretnutím neoficiálneho spoločenstva BRIC. Zoskupenie krajín Brazília, Rusko, India a Čína ovláda takmer 15% medzinárodného obchodu (polovicu z tohto objemu samotná čínska ekonomika) a viac ako 40% devízových rezerv.
Práve na dnešnom stretnutí v ruskom Jekaterinburgu sa majú prerokovávať dve kľúčové otázky z pohľadu rýchlo sa rozvíjajúcich ekonomík: zmrazený medzinárodný obchod a postavenie USD ako rezervnej meny.
Nové meny v rezervnom koši
Prvé oficiálne stretnutie krajín BRIC naznačuje snahu o zmenu mocenských postojov nielen v ekonomických vodách, ale hlavne v medzinárodnom finančnom postavení. Finančné trhy budú so záujmom sledovať vyhlásenia BRICu k USD ako kľúčovej rezervnej mene a jej postavenie v globálnom meradle. Zelená bankovka sa stala terčom „slovných útokov“ krajín BRICu (Rusko a Čína) od prehĺbenia aktuálnej finančnej krízy. Čína od aprílového summitu G-20 v Londýne tlačí na výraznejší podiel SDR (špeciálne práva čerpania MMF) ako rezervnej meny, pričom ruská strana oficiálne potvrdila, že už pracuje na diverzifikácii svojich USD rezerv do SDR (prvá tranža mala prebehnúť v objeme 10 mld. USD). Čína prezentovala zmenu asi 50 mld. USD na SDR no v oboch prípadoch ide skôr o symbolické kroky (menej ako 2,5% ich devízových rezerv) ako reálne vyhlásenia.
Útok na dolár
BRIC je pripravený zaútočiť výraznejšie na dominantné postavenie USD ako globálnej zúčtovacej a rezervnej meny, aktuálne sa však natíska otázka, či je k takémuto kroku vhodná chvíľa. Prehlbovanie ekonomickej recesie nie je vhodným a ideálnym časom na ukazovanie mocenských záujmov, ktoré by pôsobili na prehĺbenie dopadov finančnej krízy na reálnu ekonomika a medzinárodný obchod. Krajiny BRIC „dýchajú“ iba z rozvinutého medzinárodného obchodu, ktorý je aktuálne zmrazený na svojich minimách pod tlakom prehlbujúcej sa recesie. Preto je riešenie aktuálnej finančnej krízy a naštartovanie globálnej ekonomiky prvoradým záujmom, čo by sa malo preniesť i do rokovaní krajín BRIC. Dá sa očakávať, že postavenie USD ako rezervnej meny bude spomenuté iba okrajovo.
Investori sa zbavujú americkej meny
USD by tak mohol čeliť útokom pokračujúcej snahy o zúčtovanie obchodu medzi krajinami BRIC v národných menách (naposledy sa na tom dohodla Brazília s Čínou) a pokračujúcich „populistických“ vyhláseniach o zvýšení podielu SDR vo svojich devízových rezervách. Reálne krajiny BRICu ako držiteľa viac ako 1 bil. USD dlhopisov musia pristupovať k otázke postavenia USD ako rezervnej meny veľmi opatrne. Práve včerajšie dáta TIC flows (investície do US cenných papierov za aprílové obdobie poukázali na výrazné zmeny trendov v TICs. Zahraniční investori sa zbavili väčšieho množstva USD cenných papierov (hlavne korporátnych dlhopisov a agentúrneho dlhu – Fannie Mae a Freddie Mac), pričom svoj záujem začínajú preorientovávať do krátkodobejších US štátnych dlhopisoch (menej rizikových). Krajiny BRICu si zachovali svoje dominantné postavenie veriteľov USA- pričom ich nákupené objemy USD dlhopisov klesli iba nepatrne (cca. 1 mld. USD).
Uvidíme vzburu?
Je teda otázne, či krajiny BRIC vyvolajú výraznejšiu „vzburu“ v nepokojných vodách medzinárodných financií so snahou získať väčšiu moc pri riadení globálnej ekonomiky. Vyhlásenia členov BRICu sú výrazne rozpoltené, čo naznačuje možnú nejednotnosť výstupov z prvého zasadnutia toho spoločenstva. Víkendové vyhlásenie ruského ministra financií o „dôvere a silnom postavení USD, ktorý aktuálne nemá alternatívu ako rezervná mena“, boli dnes mierne negované ruským prezidentom, ktorý očakáva rokovanie o USD ako rezervnej mene na zasadnutí BRIC.
USD včera pod tlakom negatívnejších výsledkov US ekonomiky (prieskum výroby NY FEDu) a záujmu o US cenné papiere (TIC flow) výrazne limitoval US akciové trhy. Ak si k tomu zoberieme snahu administratívy US prezidenta výrazne regulovať finančné inštitúcie v USA tak výhľad akciových trhov i pod tlakom prepadajúcich cien komodít skončil vo výrazne červených číslach (DJIA -2,13%, SP -2,38%, Nasdaq -2,28%). Pri negatívnej korelácii USD a US akciovými trhmi tak zelená bankovka tlačila na kľúčový suport 1,3810/00 EURUSD (krk nami avizovanej reverznej technickej formácie „hlava a ramená“).
Európsky bankový sektor je prehnitý
Kľúčom k prelomeniu silnej technickej bariéry na úrovni 1,38 EURUSD však bol večerný komentár ECB k stavu EU bankového sektora. ECB predpokladá, že európske banky budú potrebovať do roku 2010 vykryť straty vo výške takmer 300 mld. EUR, pričom niektoré komerčné banky podľa ECB žijú iba z dodávanej likvidity. ECB tak jasne potvrdzuje fakt, že EU bankový sektor je výrazne „prehnitý“ dokonca sa objavujú názory, že stav európskeho bankového sektora je horší ako v USA. EURUSD sa tak dostal až k včerajším minimám na 1,3750/40, pričom práve stav EU bankového sektora a odkladanie jeho stres testovania považujeme z najvýraznejšie riziko pre spoločnú európsku menu.
Predpokladaný vývoj
EURUSD, sa po ranných vyhláseniach ruského prezidenta o zaradení ruského rubľa, čínskeho juanu a komoditných mien do koša SDR (aktuálne ho tvorí iba USD, EUR, GBP, JPY), dostáva opäť cez level 1,38. Prípadné výraznejšie a konkrétnejšie „útoky“ voči postaveniu USD by mohli byť limitované až levelom 1,40 EURUSD. Z európskych ekonomických fundamentov zaujme investorský index ZEW z Nemecka (predpoklad 35, posledný 31,1) a finalizácia májových CPI (index spotrebiteľských cien) z EU (predpoklad 0,00% Y/Y). Napriek silným ekonomickým fundamentov (ZEW) je kľúčom pre dnešný deň zasadnutie krajín BRICu. Prípadné pozitívne dáta z EU budú tlačiť pár EURUSD k úrovni 1,3880/1,39, kde s prípadnými útokmi krajín BRIC na postavenie USD sa vytvára silný rastový potenciál k 1,40.
UK ekonomika dnes prináša podobne ako Eurozóna inflačné dáta v podobe CPI za májové obdobie (predpoklad 2,00% Y/Y, posledný 2,3% Y/Y),ktoré by mali výraznejšie ovplyvniť GBPUSD. GBPUSD však podobne ako EURUSD bude hlavne čerpať svoj potenciál zo zasadnutia BRIC (rezistencia na úrovni intradenného pivota 1,6430/40, suport 1,6210/00).
Zo západnej strany Atlantiku dnes čakáme príval inflačných dátach PPI (Index cien výrobcov) a začatej výstavby spolu so stavebnými povoleniami. Morgan Stanley včera priniesol svoj odhad vývoja realitného trhu v USA, ktorý ráta s pokračujúcim prepadom cien nehnuteľností o ďalších 20%, čo bude výrazne determinovať skorý odraz US ekonomiky. Preto i prípadné stabilnejšie dáta realitného trhu budú skôr výsledkom predchádzajúcich voľných pádov ako náznaku stabilizácie. Kľúčovým fundamentálnym indikátorom bude dnes májová priemyselná produkcia z USA (predpoklady -0,8% M/M, posledný -0,5% M/M), ktorá by mala potvrdiť, že USA má ešte dlhú cestu k stabilizácii a nájdeniu svojho dna.
Pre dokreslenie dnešného výhľadu pripomíname, že dnes o 13:00 CET prinesie MF SR a NBS svoje prognózy a revízie ekonomického rastu pre slovenskú ekonomiku v roku 2009. Predpoklady smerujú k zníženiu ekonomického rastu do pásma -6 až -8% Y/Y pre rok 2009, čím sa výrazne zníži posledný odhad NBS (marec -2,4% Y/Y). Pokračujúce znižovanie projekcií nemeckej ekonomiky (-6% Y/Y) pre rok 2009 a ostatných našich kľúčových obchodných partnerov spolu s prehlbujúcimi sa rizikami v bankovom sektore môže slovenská ekonomika prepadnúť v roku 2009 bližšie ku kritickej úrovni -10% Y/Y (za 1Q -5,6% Y/Y).
Valér Demjan, CI KOMODITY
odkaz na stránku
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Adresa : Euro-Brew s.r.o., Hlboká 22, 917 01 Trnava
Tel. : +421 33 53 418 53, Fax : +421 33 53 418 52, E-mail : info@eurobrew.sk |
|
|
